周一的時候,市場瘋狂避險,現在仍然有一些陸陸續續的減倉,但是拋售壓力,已經減緩不少;簡單來說,想賣的人賣的差不多了。想買的人也開始出現了;市場穩住的狀態讓大家可以有時間慢慢消化信息,沒必要恐慌。
Deepseek之後的第四個交易日,再來看看一些新的情緒 vs 敘事變化;
1/ 周一市場巨震,當時交易台的觀察是;1)大家全麵拋售,做風險管理;2)沒人接住掉下來的刀子;3)杠杆 / ETF放大波動 4)明顯的板塊輪動(semis流出到一些防禦性板塊,包括software);
2/ semis板塊截止到現在,本周跌幅已經收窄至-5%(已反彈5% + 1%YTD);周一的時候,市場瘋狂避險,現在仍然有一些陸陸續續的減倉,但是拋售壓力,已經減緩不少;簡單來說,想賣的人賣的差不多了。

3/ 想買的人也開始出現了;市場穩住的狀態讓大家可以有時間慢慢消化信息,沒必要恐慌。

4/ 關於deepseek的信息差,各家買方賣方已經卷得差不多了;昨天我們推了某家外資行5000人的deepseek研討會;各路AI bull出來穩定軍心的效果也頗為明顯,譬如“Jevons悖論”已經開始爛大街,敘事開始深入人心;META + MSFT的業績也有幫助;

5/ META業績之後,NVDA似乎仍然頗為疲軟;關於推理,誰受益於推理,英偉達的護城河,更緊的芯片禁令,大家仍然在爭辯;

關於META 業績後 - AVGO vs NVDA vs Groq (?)
META業績後,買方很明顯對 ASICs 出現了更高的興趣;主要是META業績會上提到的,更多的訂製芯片(包括替換一部分訓練算力);
BofA昨天的一點評論;
對於Meta在GPU與定製芯片領域的布局組合,我們的觀點積極但需保持客觀視角(即英偉達仍具看漲邏輯)。Meta在25財年650億美元總資本支出中,其“定製芯片”相關投入約僅為20-30億美元。占Meta600-650億美元資本支出的比例仍非常有限。
這個問題我也還沒完全想通;短期來看,雖然ASICs短期確定性更高(訓練轉向推理 + 各家ramp up的好消息不斷,比如CLS也暗示了OAI/AVGO可能達到GOOGLE業務的規模 + 沒有類似H20那樣的出口管製影響 + 也沒有BW產能的問題);但是長期看來,如果市場繼續走開源路線,那麽更多的創新帶來更多架構上的變動,似乎一個更加容易scale up的GPU集群,會比ASICs更有彈性?
至於昨天晚上很多人聊的Groq,暫時看起來還沒什麽太大的變化;關於Groq TPU的專家紀要很多,前段時間大家也研究的差不多了。JPM昨天有一個專家紀要,回頭整理下再推出來;

大摩上調了capex支出的預測;
25/26的都做了一些調整;

也給META做了一個拆解:

本文來源:180K ,原文標題:《博通 vs 英偉達?》
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